其他數據不變，度計算NPV，ANCF，體會其投資決策思路及計算。壽命期不相等時：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克?。┮部捎肗PV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數法調至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評估一下甲、乙購置方案。十、固定資產更新決策固定資產更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點：固定資產更新決策更具體，因而難點在于分析現金流量。生產能力不改變1.壽命期相同（設備重置）設備重圍有一個假設前提，即生產能力不改變，即產生的營業收入不變（間接，產銷平衡假設），即收入比較沒有意義，所以推算相關ANCF、NPV時，只比較現金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會項目現金流的內容，NPV的計算（注意負值是比誰?。?。重點體會：A舊設備沒有“設備投資”，“營運資金墊支”，但有“目前變價收入”與“變現損失減稅”計算例6-14，體會永續年金現值公式的運用。2.壽命期不同（設備重置）年金成本＝∑（各項目現金凈流出現值）/年金現值系數＝[原始投資額－殘值收入*現值系數+∑。私人股權投資管理人致力于對其所投資企業的經濟性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。長寧區質量投資咨詢定做價格
就是每期收到的利息折現與**后一期期末收到的本金折現的和。注意此公式與籌資管理中個別資本成本計算貼現模式：M（1-f）=∑It（1-T）/(1+Kb)t+M/（1+Kb）n進行區別。區別在稅與角度。f：fee費用（引伸為籌資費用率）K:cost（成本，c、K讀音相同）關于“稅”－所得稅籌資公式中每年付出的利息要扣除相關稅It*T,即每年付出利息的現金流成為It（1-T），這是因為對籌資方來講，付出的利息負擔有抵稅作用，當然作為配比，此時的Kb（資本成本）也是稅后的。而作為投資方，從**市場購入**，市場上給出的i是稅前的，投資方實際收到的利息也是i，（國債、**債還免稅）從研究投資決策角度看，決策時討論稅沒有意義，所以投資管理中，**價值的基本模型公式每年收到的利息就沒有強調所得稅問題。關于R，R作為貼現率，此處指**市場利率。**市場給出的利率，一段時間內是確定的，是當時風險下投資者平均要求的**低報酬率。投資者說的是報酬率，籌資者說的是成本（K，cost），一個是收息方，一個是付息方。公式相近，內容有區別，要注意。兩個模型側重點也不同：**價值模型一般是從已知市場利率，計算某一投資標的價值（Vb），也可以衡量相關回報率（R）。虹口區質量投資咨詢規定包含兩類主要的管理：私人股權投資和對沖基金。
股權成本）、Rs（股權回報）、p0（價格）、Vs（價值）是類似的意思，只不過是從籌資方還是投資方角度不一樣而已。建議：做例6-22體會固定增長公式的應用。2.“0”增長模型只要把g變為0即可，Vs＝D1/R。3.階段性增長模型一般分二段：前一段：一般三、五年是超常增長，后一段：然后開始固定增長。都折到0時點即可。注意，固定增長段要先折到固定增長段起點，再折到0時點。建議：做例6-23，體會階段性增長模式的計算。十六、**投資的收益率R=D1/p0+g計算**投資收益率時，一般假設是固定增長率模型，所以固定增長率模型公式一換算，便成為**投資收益率公式。注意，此處用p0替換了Vs。原因是已知R求Vs時，是理性的投資人在給**估價，即估計價值是多少，用來衡量價值與價格的關系，此時的R是必要回報率的意思。而已知p0求R，是理性的投資人利用市場給出的**價格來估計該證券內在的、固有的收益率，用來衡量該**（證券）收益率的高低。目的與內容略有不同。
未來每年現金凈流量相等時0＝未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值插值法的運用：原因：因為年金現值系數表只精確到百分位，并以1%，2%甚至4%為間隔，意味著查表取值只能精確到百分位。比如代入公式（未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值）10%（年金現值系數投資期是已知的），求NPV如果大于0，代入12%，求NPV時如果小于0，則意味著NPV＝0的值在10%-12%之間，此時查表已經沒法求了，所以此處才有了較粗略的插值法。因為公式中未來每年現金凈流量的誤差就不小，此處這點誤差是意義不大的。關于此處折現率選擇規律：為什么折現率赿大，折現值赿小？把每年的現金流凈額體會為本利混合，折現值體會為本金，則折現率是按年復利的利率（投資者要求的利息率），同樣的年現金凈流量下，利率（即折現率）赿高，當然本金要求就赿小。2.未來每年現金凈流量不相等時區別只是查表時，用的不是年金現金系數表，而是復利現值系數表。年年查，查的次數要多，相對麻煩些。小結：由于現金凈流量、NPV、ANCF、PVI、IRR等是為投資管理準備的評價指標，其各自優缺點及適用性當然也很重要，應在學習第三節項目投資管理后仔細體會，或在做題中體會。建議：做例6-6。投資管理是一項針對證券及資產的金融服務，以投資者利益出發并達致投資目標。
▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）用以衡量二類投資方案，五個具體項目：{.**投資方案。B.互斥投資方案（2.壽命期同、3.不同）；固定資產更新（設備重置）決策（4.壽命期同、5.不同）}**方案與互斥方案從字面就可理解，**指方案間相互不相關（**），互斥指方案間互相排斥，有你無我；顯然，**方案自由選擇余地大。評價指標選擇NPV與IRR相對**重要，IRR**投資資本增值速度，是效率的體現；NPV**實實在在的利益。（▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）的適用及缺點IRR反映投資項目的內在報酬率，即項目本身的盈利能力，IRR赿大，則項目盈利能力赿高。所以沒有前提限制的話，按IRR選更怡當。如果有限制，則不一定：如公司只有兩個投資方案，一個投100，年末收回150；另一個投200，年末收回280，且方案間互相排斥。此處就有兩個限制條件：1.只有兩個方案；2.互斥。顯然***個盈利能力高(IRR大)，但卻應選第2個，因為第二個賺回80，多賺了30（80-50）的真金白銀。此處說明IRR的一個主要缺點：互斥方案中，IRR高，不一定項目更優。NPV反映的是剩余收益，是實實在在的賺得，**適用于年限相同、互斥方案的投資決策（B2）。實際上，在互斥方案投資決策時，ANCF法本教材認為**恰當?；鸸芾砣说娜蝿帐窃u估其投資組合的收益/風險指標、追蹤誤差的差異等。嘉定區介紹投資咨詢定做價格
管理人旨在通過分散投資策略，將基金投放于不同種類的資產、不同種類的行業來達到降低投資組合的目的。長寧區質量投資咨詢定做價格
即影響營業現金凈流量額為非付現成本×T）。三個公式都很重要①，③更重要一些。3、終點（1）.固定資產變價凈收入（生產線處置殘值凈收入）即**后對生產線榨出的現金凈流入（一般簡化處理）（2）.墊支的營運資金收回建議：理解例6-1，6-2及表6-1，2，3的格式及數據關系。三、凈現值的計算（NPV，netpresentvalue）NPV=未來現金凈流量現值－原始投資額現值當NPV≥0時，方案可??；當NPV＜0時，方案不可行。求現值的折現率i：是投資者要求的**低報酬率（為什么）（原因）財務管理研究對象是公司，視角是公司，這樣投資者（股東，債權人）就相對是“外人”了。（當然說股東是外人有點勉強，債權人是肯定的）。而**低報酬率一般指這兩類人要求回報的加權平均值，即公司投資項目，首先要先滿足“外人”的回報要求（**低報酬率），剩下的，才是屬于公司的。不過畢竟公司是股東的，所以如果按照**低報酬率計算下NPV＝0，作為投資者之一的股東也算是目標實現，所以方案也勉強可行。如果大于0，當然股東會更滿意。建議：做例6-3，體會現金流量分析與NPV的計算。四、年金凈流量的計算（ANCF。長寧區質量投資咨詢定做價格
上海宇水信息咨詢有限公司是一家經營范圍包括一般項目：投資咨詢；投資管理；商務信息咨詢；在信息技術、電子科技專業領域內從事技術咨詢、技術開發、技術轉讓、技術服務；日用百貨、電子產品、化妝品、金屬材料銷售。（除依法須經批準的項目外，憑營業執照依法自主開展經營活動） 許可項目：代理記賬。（依法須經批準的項目，經相關部門批準后方可開展經營活動，具體經營項目以相關部門批準文件或許可證件為準）的公司，是一家集研發、設計、生產和銷售為一體的專業化公司。上海宇水擁有一支經驗豐富、技術創新的專業研發團隊，以高度的專注和執著為客戶提供投資咨詢，技術轉讓。上海宇水不斷開拓創新，追求出色，以技術為先導，以產品為平臺，以應用為重點，以服務為保證，不斷為客戶創造更高價值，提供更優服務。上海宇水創始人楊云，始終關注客戶，創新科技，竭誠為客戶提供良好的服務。