就是每期收到的利息折現與**后一期期末收到的本金折現的和。注意此公式與籌資管理中個別資本成本計算貼現模式：M（1-f）=∑It（1-T）/(1+Kb)t+M/（1+Kb）n進行區別。區別在稅與角度。f：fee費用（引伸為籌資費用率）K:cost（成本，c、K讀音相同）關于“稅”－所得稅籌資公式中每年付出的利息要扣除相關稅It*T,即每年付出利息的現金流成為It（1-T），這是因為對籌資方來講，付出的利息負擔有抵稅作用，當然作為配比，此時的Kb（資本成本）也是稅后的。而作為投資方，從**市場購入**，市場上給出的i是稅前的，投資方實際收到的利息也是i，（國債、**債還免稅）從研究投資決策角度看，決策時討論稅沒有意義，所以投資管理中，**價值的基本模型公式每年收到的利息就沒有強調所得稅問題。關于R，R作為貼現率，此處指**市場利率。**市場給出的利率，一段時間內是確定的，是當時風險下投資者平均要求的**低報酬率。投資者說的是報酬率，籌資者說的是成本（K，cost），一個是收息方，一個是付息方。公式相近，內容有區別，要注意。兩個模型側重點也不同：**價值模型一般是從已知市場利率，計算某一投資標的價值（Vb），也可以衡量相關回報率（R）。不過，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。虹口區質量投資咨詢規定
▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）用以衡量二類投資方案，五個具體項目：{.**投資方案。B.互斥投資方案（2.壽命期同、3.不同）；固定資產更新（設備重置）決策（4.壽命期同、5.不同）}**方案與互斥方案從字面就可理解，**指方案間相互不相關（**），互斥指方案間互相排斥，有你無我；顯然，**方案自由選擇余地大。評價指標選擇NPV與IRR相對**重要，IRR**投資資本增值速度，是效率的體現；NPV**實實在在的利益。（▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）的適用及缺點IRR反映投資項目的內在報酬率，即項目本身的盈利能力，IRR赿大，則項目盈利能力赿高。所以沒有前提限制的話，按IRR選更怡當。如果有限制，則不一定：如公司只有兩個投資方案，一個投100，年末收回150；另一個投200，年末收回280，且方案間互相排斥。此處就有兩個限制條件：1.只有兩個方案；2.互斥。顯然***個盈利能力高(IRR大)，但卻應選第2個，因為第二個賺回80，多賺了30（80-50）的真金白銀。此處說明IRR的一個主要缺點：互斥方案中，IRR高，不一定項目更優。NPV反映的是剩余收益，是實實在在的賺得，**適用于年限相同、互斥方案的投資決策（B2）。實際上，在互斥方案投資決策時，ANCF法本教材認為**恰當。楊浦區智能化投資咨詢設備工程管理人旨在通過分散投資策略，將基金投放于不同種類的資產、不同種類的行業來達到降低投資組合的目的。
annualNCF）年金凈流量＝現金凈流量總現值/年金現值系數①＝現金凈流量總終值/年金終值系數②這兩個公式應順著理解：年金凈流量×年金現值系數＝現金凈流量總現值此處“年金”是等額年金的意思，是把NPV平均分到營業期每年年末，（用同樣的折現率，體現的是貨幣時間價值中年金與現值的關系）。公式②當然體現的是終值與年金的關系，公式運用意義不大。公式適用：作為投資決策，用于投資期限不同時的投資方案決策。公式①實際上是有個假設前提的：即投資方案可以在投資期末原樣克隆。這樣就把要比較的投資期限不同的投資方案按**小公倍數變成投資期限相同的投資方案比較了。這時比較NPV與比較ANCF（NCF,netcashflow）結果是一樣的。而這樣計算出的ANCF結果于公式①計算的ANCF一樣，所以比較投資期限不同的投資方案，把NPV平均分配到每年年末（即求出年金），就可以直接比較了，這樣避免了求期限的**小公倍數及后續計算。建議：做例6-4，體會ANCF、NPV公式的運用。五、現值指數計算（PVI,presentvalueindex指數）現值指數＝未來現金凈流量現值/原始投資額現值即NPV公式中前項/后期。這個公式是反映投資效率的。
年營運成本現值）]/年金現值系數＝（原始投資額-殘值收入）/年金現值系數+殘值收入*貼現率+∑（年營運成本現值）/年金現值系數第四節證券投資管理十一、證券資產的特點1.價值虛擬性相對現實“實在性”教材解釋不知所云。的確不好解釋。比如購買存貨、設備對應的都是實實在在的東西，付出的錢（價值）買回（存貨、設備）是實在的東西。而比如買**，付出的錢（價值）買回一張紙，是一種“權利”，權利看不見，這體現價值的虛擬性。2.可分割性。有**小投資單位（如**：1股；**：1份）是人為分割為平均等份。便于銷售與對比權利大小。3.持有目的的多元性。4.強流動性。這一點與可分割性呼應。有點貨幣的意思。5.高風險性。比物理資產多一層證券資本市場風險。十二、證券資產投資的目的和風險A.目的：1.分散化2.閑置資金利用，為增加收益3.穩定客戶關系，保障生產經營（上下游公司債權、股權滲透）4.提高資產流動性，增強償債能力。這個目的是有前提的，如用貨幣資金買有價證券，明顯貨幣資金流動性更強。B.風險十三、**價值的計算基本模型（每期付息，到期還本）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）nV:value價值b:bond**R:returnoninvestment投資回報率。即從投資者角度看，**價值。私人股權投資管理人致力于對其所投資企業的經濟性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。
未來每年現金凈流量相等時0＝未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值插值法的運用：原因：因為年金現值系數表只精確到百分位，并以1%，2%甚至4%為間隔，意味著查表取值只能精確到百分位。比如代入公式（未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值）10%（年金現值系數投資期是已知的），求NPV如果大于0，代入12%，求NPV時如果小于0，則意味著NPV＝0的值在10%-12%之間，此時查表已經沒法求了，所以此處才有了較粗略的插值法。因為公式中未來每年現金凈流量的誤差就不小，此處這點誤差是意義不大的。關于此處折現率選擇規律：為什么折現率赿大，折現值赿小？把每年的現金流凈額體會為本利混合，折現值體會為本金，則折現率是按年復利的利率（投資者要求的利息率），同樣的年現金凈流量下，利率（即折現率）赿高，當然本金要求就赿小。2.未來每年現金凈流量不相等時區別只是查表時，用的不是年金現金系數表，而是復利現值系數表。年年查，查的次數要多，相對麻煩些。小結：由于現金凈流量、NPV、ANCF、PVI、IRR等是為投資管理準備的評價指標，其各自優缺點及適用性當然也很重要，應在學習第三節項目投資管理后仔細體會，或在做題中體會。建議：做例6-6。基金管理人的任務是評估其投資組合的收益/風險指標、追蹤誤差的差異等。上海品質投資咨詢服務電話
投資者可以是機構譬如保險公司、退休基金及公司或者是私人投資者。虹口區質量投資咨詢規定
在經濟環境方面，對照日本、韓國的投資咨詢，技術轉讓消費變遷史，當人均GNI(國民總收入)達到8000國際元時，投資咨詢，技術轉讓消費開始發生變化。主要是兩方面，一是功能消費轉向品質消費，二是從剛需轉向非必需消費。隨著家用電器市場的飛速擴大，相關產品中存在的安全質量問題逐漸顯現。一是部分家用電器的產品標記嚴重缺項，不符合國標要求，甚至出現無廠家、無產地、偽標記等情況，當產品發生問題時，無法進行責任追溯。二是部分家用電器在安全設計中缺少保護接地端頭，無法保護使用人員不受觸電傷害，這是非常大的安全問題。互聯網的高速發展，我國電子商務市場迅猛增長，滲透到社會生活的方方面面，服務型亦不例外。中國網民數量的逐年增長、第三方支付平臺及網絡支付安全性的逐步完善，使得網絡購物行為已經成為一種大眾消費模式和消費習慣。投資咨詢，技術轉讓市場的消費群體也逐漸趨向了年輕化，80后的消費占據了主要的消市場費，也成為了投資咨詢，技術轉讓產品的主要消費者。并且還指出，作為重點用戶，80后還非常注重科技啊、時尚啊這類元素與生活的結合方式，注重產品的性價比，注重多元精神的需求也是一個重要的特點。虹口區質量投資咨詢規定
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