企業投資的分類直接投資投資金于自身經營活動間接投資如**、**、衍生品，非自身生產經營項目投資買資產（有形、無形資產）→直接投資證券投資→間接投資發展性投資→戰略性投資（并購、新行業、新產品、擴大規模）維持性投資→戰術性投資（更新設備、流動資金、技術革新）對內投資對外投資**投資→所投資項目之間互相不影響、不***互斥投資→項目之間互相排斥本章主要講項目投資、證券投資二、項目投資現金流量的計算（NetcashflowNCF）對象：投資項目現金流量假設前提：現金凈流入流出時間發生在節點處。對應收、應付類簡化處理，即營業收入、營業成本都是直接付現的。即發生收款的權利就當在節點收到現金了，發生付款的義務就當在節點付出現金了。因為評估投資項目的合理性，加入債權債務往來不影響決策，首先肯定要假設自己是誠信的，短期債務會還，則把付款義務簡化為統一在節點（一般年初、年末）處；銷售收入收款業務同理也是能收回款項的，（除非發生大量壞賬，但如此就不是正常業務了，將收現也統一簡化安排在節點處。可以把投資項目考慮成一個**的生產線（生產經營單位）。現金流量一般分三塊：0時點（投資期），中間點（營業期），終點（終結期）。基金管理人的任務是評估其投資組合的收益/風險指標、追蹤誤差的差異等。上海未來投資咨詢圖片
年營運成本現值）]/年金現值系數＝（原始投資額-殘值收入）/年金現值系數+殘值收入*貼現率+∑（年營運成本現值）/年金現值系數第四節證券投資管理十一、證券資產的特點1.價值虛擬性相對現實“實在性”教材解釋不知所云。的確不好解釋。比如購買存貨、設備對應的都是實實在在的東西，付出的錢（價值）買回（存貨、設備）是實在的東西。而比如買**，付出的錢（價值）買回一張紙，是一種“權利”，權利看不見，這體現價值的虛擬性。2.可分割性。有**小投資單位（如**：1股；**：1份）是人為分割為平均等份。便于銷售與對比權利大小。3.持有目的的多元性。4.強流動性。這一點與可分割性呼應。有點貨幣的意思。5.高風險性。比物理資產多一層證券資本市場風險。十二、證券資產投資的目的和風險A.目的：1.分散化2.閑置資金利用，為增加收益3.穩定客戶關系，保障生產經營（上下游公司債權、股權滲透）4.提高資產流動性，增強償債能力。這個目的是有前提的，如用貨幣資金買有價證券，明顯貨幣資金流動性更強。B.風險十三、**價值的計算基本模型（每期付息，到期還本）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）nV:value價值b:bond**R:returnoninvestment投資回報率。即從投資者角度看，**價值。崇明區品質投資咨詢服務電話投資管理是一項針對證券及資產的金融服務，以投資者利益出發并達致投資目標。
無論壽命期是否相同。這個結論隱含一個假設前提，即在壽命期結束時，還能原樣克隆。（從思路上，決策時，需通過**小公倍數法將壽命期變的相同），當然，投資決策時，只需按ANCF進行評價即可，因為如能克隆，算出的結果是一樣的。ANCF（年金凈流量）＝NPV/（P/A,i,n）,二（一般比就兩三個）方案n不一樣時，如果用**小公倍數法調成一樣，各個方案各自計算出的ANCF與原先的n（未調時）計算出的ANCF是一樣的，這是前一句的解釋。二方案n一樣時，算出NPV，就可做決策了，不必再除（P/A,i,n）求ANCF了，所以互斥方案n一們時，NPV更方便一些。NPV法兩個缺點：1.不適宜**投資方案比較決策。（IRR更合適，IRR優點）2.不能對壽命期不同互斥方案直接決策（ANCF更適合）關于PVIPVI（現值指數）＝未來現金凈流量現值/原始投資額現值與NPV比：**方案，投資額不同時，PVI更能反映投資效率。因為PVI中投資額在分母上，反映單位投資額的回報情況，當然比起NPV更能體現效率，人家NPV是體現效果的，兩回事。與IRR比：都是相對指標IRR：0＝未來每年現金凈流量*年金現值系數-原始投資額現值中的i，反映公司內在報酬率。PVI與IRR都用到：未來每年現金凈流量、原始投資額現值。
6-7，理解表6-5數據后，自己重填列一遍，體會IRR、插值法的計算過程。七、回收期的計算（pp,paybackperiod）IRR是求i，此處是求n,求i是n應當已知，求n時，i應已知。靜態回收期：不考慮貨幣時間價值動態回收期：考慮1.靜態回收期比如投資100，每年收回30，則3年收回90，不足；4年收回120，過了。則收回本金的時間應該是3年多一點。運用插值法算出的10/30+3≌。2.動態回收期A.每年現金凈流量相等時（P/A，i,n）=原始投資額現值/每年現金凈流量公式解讀：動態回收期不過是求NPV＝0時的n值，不過此時i（折現率）事先給定，教材中稱此i為“資本成本率”。如果把公式還原成0＝每年現金凈流量（P/A,i,n）-原始投資額現值，運用計算IRR的思路算n值思路上更清晰。B.每年現金流量不相等時與A區別只是查表時，用的不是年金現金系數表，而是復利現值系數表。年年查，查的次數要多，相對麻煩些。更側重體會一下回收期法的缺點上述評價指標體系只是進行投資管理的知識準備，而運用指標時行投資決策，才是投資管理的**，即指標體系是知識準備，投資方案決策是知識運用。建議：計算表6-6，體會動態回收期法運用。第三節、項目投資管理八、**方案的決策除回收期外，教材給出了4把尺子。不過，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。
▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）用以衡量二類投資方案，五個具體項目：{.**投資方案。B.互斥投資方案（2.壽命期同、3.不同）；固定資產更新（設備重置）決策（4.壽命期同、5.不同）}**方案與互斥方案從字面就可理解，**指方案間相互不相關（**），互斥指方案間互相排斥，有你無我；顯然，**方案自由選擇余地大。評價指標選擇NPV與IRR相對**重要，IRR**投資資本增值速度，是效率的體現；NPV**實實在在的利益。（▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）的適用及缺點IRR反映投資項目的內在報酬率，即項目本身的盈利能力，IRR赿大，則項目盈利能力赿高。所以沒有前提限制的話，按IRR選更怡當。如果有限制，則不一定：如公司只有兩個投資方案，一個投100，年末收回150；另一個投200，年末收回280，且方案間互相排斥。此處就有兩個限制條件：1.只有兩個方案；2.互斥。顯然***個盈利能力高(IRR大)，但卻應選第2個，因為第二個賺回80，多賺了30（80-50）的真金白銀。此處說明IRR的一個主要缺點：互斥方案中，IRR高，不一定項目更優。NPV反映的是剩余收益，是實實在在的賺得，**適用于年限相同、互斥方案的投資決策（B2）。實際上，在互斥方案投資決策時，ANCF法本教材認為**恰當。投資管理在全球行業中有非常重要的責任看管上萬億元的資產。徐匯區未來投資咨詢定做價格
即不依靠賣空來保值，一般投資期限為2到5年。上海未來投資咨詢圖片
其他數據不變，度計算NPV，ANCF，體會其投資決策思路及計算。壽命期不相等時：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克隆）也可用NPV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數法調至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評估一下甲、乙購置方案。十、固定資產更新決策固定資產更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點：固定資產更新決策更具體，因而難點在于分析現金流量。生產能力不改變1.壽命期相同（設備重置）設備重圍有一個假設前提，即生產能力不改變，即產生的營業收入不變（間接，產銷平衡假設），即收入比較沒有意義，所以推算相關ANCF、NPV時，只比較現金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會項目現金流的內容，NPV的計算（注意負值是比誰小）。重點體會：A舊設備沒有“設備投資”，“營運資金墊支”，但有“目前變價收入”與“變現損失減稅”計算例6-14，體會永續年金現值公式的運用。2.壽命期不同（設備重置）年金成本＝∑（各項目現金凈流出現值）/年金現值系數＝[原始投資額－殘值收入*現值系數+∑。上海未來投資咨詢圖片
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