▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）用以衡量二類投資方案，五個具體項目：{.**投資方案。B.互斥投資方案（2.壽命期同、3.不同）；固定資產更新（設備重置）決策（4.壽命期同、5.不同）}**方案與互斥方案從字面就可理解，**指方案間相互不相關（**），互斥指方案間互相排斥，有你無我；顯然，**方案自由選擇余地大。評價指標選擇NPV與IRR相對**重要，IRR**投資資本增值速度，是效率的體現；NPV**實實在在的利益。（▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）的適用及缺點IRR反映投資項目的內在報酬率，即項目本身的盈利能力，IRR赿大，則項目盈利能力赿高。所以沒有前提限制的話，按IRR選更怡當。如果有限制，則不一定：如公司只有兩個投資方案，一個投100，年末收回150；另一個投200，年末收回280，且方案間互相排斥。此處就有兩個限制條件：1.只有兩個方案；2.互斥。顯然***個盈利能力高(IRR大)，但卻應選第2個，因為第二個賺回80，多賺了30（80-50）的真金白銀。此處說明IRR的一個主要缺點：互斥方案中，IRR高，不一定項目更優。NPV反映的是剩余收益，是實實在在的賺得，**適用于年限相同、互斥方案的投資決策（B2）。實際上，在互斥方案投資決策時，ANCF法本教材認為**恰當。即不依靠賣空來保值，一般投資期限為2到5年。長寧區家居投資管理鄭重承諾
未來每年現金凈流量相等時0＝未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值插值法的運用：原因：因為年金現值系數表只精確到百分位，并以1%，2%甚至4%為間隔，意味著查表取值只能精確到百分位。比如代入公式（未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值）10%（年金現值系數投資期是已知的），求NPV如果大于0，代入12%，求NPV時如果小于0，則意味著NPV＝0的值在10%-12%之間，此時查表已經沒法求了，所以此處才有了較粗略的插值法。因為公式中未來每年現金凈流量的誤差就不小，此處這點誤差是意義不大的。關于此處折現率選擇規律：為什么折現率赿大，折現值赿小？把每年的現金流凈額體會為本利混合，折現值體會為本金，則折現率是按年復利的利率（投資者要求的利息率），同樣的年現金凈流量下，利率（即折現率）赿高，當然本金要求就赿小。2.未來每年現金凈流量不相等時區別只是查表時，用的不是年金現金系數表，而是復利現值系數表。年年查，查的次數要多，相對麻煩些。小結：由于現金凈流量、NPV、ANCF、PVI、IRR等是為投資管理準備的評價指標，其各自優缺點及適用性當然也很重要，應在學習第三節項目投資管理后仔細體會，或在做題中體會。建議：做例6-6。6-7。上海介紹投資管理訂做價格對沖基金以極少的限制和幾乎完全依靠杠桿效應著稱，也因此區別于共同基金或者退休基金。
不同之處之一是年金現值系數的使用，IRR是假設知道n求i,而PVI的i是事先給定的（已知的），與NPV一樣取值有點主觀隨意，如例6-11，如果貼現率為20%時，則PVI與IRR的結論就一致了。（教材此處邏輯含糊，沒說到點上）小結：NPV，ANCF為***數指標，適用于互斥方案中要真金白銀的決策。因為做非此即彼的選擇，**后還是要看誰**終賺的多，其中NPV方便一些，而ANCF使用上有一個前提，即壽命期終后，方案還可原樣克隆，這一前提限制了其用途，但做為考試，一般簡化處理，所以ANCF在投資決策中還是用得更廣些。IRR,PVI為相對數指標，適用于沒什么限制的**方案選擇，反正不影響下一步選擇，盡飽了吃，所以先選賺得快的，IRR指標**優，PVI指標由于貼現率的問題，是雞肋，像搗亂的。教材例6-11，是很好很深的好例子，基本涵蓋四個指標，及其運用與適用，應認真體會。九、互斥投資方案的決策大原則：教材認為ANCF法**恰當，但為何又把互斥方案分為壽命期相等與不相等二類呢？應當是壽命期相等時，NPV法更直觀，方便，算出NPV法即可決策，不必再往下算ANCF了。因為壽命期相等時：ANCF=NPV/（F/A,I,n）,n一樣時，方案比較不影響互相大小關系。如：例6-11，如果A、B為互斥方案。
annualNCF）年金凈流量＝現金凈流量總現值/年金現值系數①＝現金凈流量總終值/年金終值系數②這兩個公式應順著理解：年金凈流量×年金現值系數＝現金凈流量總現值此處“年金”是等額年金的意思，是把NPV平均分到營業期每年年末，（用同樣的折現率，體現的是貨幣時間價值中年金與現值的關系）。公式②當然體現的是終值與年金的關系，公式運用意義不大。公式適用：作為投資決策，用于投資期限不同時的投資方案決策。公式①實際上是有個假設前提的：即投資方案可以在投資期末原樣克隆。這樣就把要比較的投資期限不同的投資方案按**小公倍數變成投資期限相同的投資方案比較了。這時比較NPV與比較ANCF（NCF,netcashflow）結果是一樣的。而這樣計算出的ANCF結果于公式①計算的ANCF一樣，所以比較投資期限不同的投資方案，把NPV平均分配到每年年末（即求出年金），就可以直接比較了，這樣避免了求期限的**小公倍數及后續計算。建議：做例6-4，體會ANCF、NPV公式的運用。五、現值指數計算（PVI,presentvalueindex指數）現值指數＝未來現金凈流量現值/原始投資額現值即NPV公式中前項/后期。這個公式是反映投資效率的。投資管理是一項針對證券及資產的金融服務，以投資者利益出發并達致投資目標。
1）.長期資產投資[建立生產線的投入（如廠房，設備，土地等）]是現金流出。（2）.營運資金墊支（△流動資產-△流動負債），指隨著生產線的投產，需要的營運資金。從投資角度看，如先不考慮后續追加投資，這二項現金流出，公司是希望以后會連本帶利收回的，這時，這二項現金流出就是投資額。2、中間點（營業期）正常經營過程現金凈流量營業現金凈流量（NCF）＝營業收入-付現成本－所得稅①＝稅后營業利潤+非付現成本②＝收入（1-T）-付現成本（1-T）+非付現成本×T③折舊類（折舊、攤銷、減值準備）費用的存在，使得NCF公式變成三個，因為折舊類使得費用增加，但本身并沒有真正的現金支付，但間接影響所得稅（使得所得稅支出變?。哉叟f類與所得稅之間互相影響，形成了NCF的三個公式。①公式從現金流本身含義出發，現金收入一個，現金支出二類（單列出所得稅，因為所得稅特殊，公式推導的需要）。①公式加減一個非付現金成本即可得出公式②（簡易利潤表中更能直觀體會）。所得稅＝[營業收入-全部成本（付現成本+非付現成本）]×T，將此公式代入①，即是③。③公式能夠體現折舊類費用（非付現費用）對營業現金流量的影響，。即影響營業現金凈流量額為非付現成本×T）。私人股權投資管理人致力于對其所投資企業的經濟性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。浦東新區電動投資管理哪家好
需要評估其投資產品的到期水平，利率指標的變化以及相關產品的金融風險評級。長寧區家居投資管理鄭重承諾
其他數據不變，度計算NPV，ANCF，體會其投資決策思路及計算。壽命期不相等時：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克?。┮部捎肗PV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數法調至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評估一下甲、乙購置方案。十、固定資產更新決策固定資產更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點：固定資產更新決策更具體，因而難點在于分析現金流量。生產能力不改變1.壽命期相同（設備重置）設備重圍有一個假設前提，即生產能力不改變，即產生的營業收入不變（間接，產銷平衡假設），即收入比較沒有意義，所以推算相關ANCF、NPV時，只比較現金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會項目現金流的內容，NPV的計算（注意負值是比誰小）。重點體會：A舊設備沒有“設備投資”，“營運資金墊支”，但有“目前變價收入”與“變現損失減稅”計算例6-14，體會永續年金現值公式的運用。2.壽命期不同（設備重置）年金成本＝∑（各項目現金凈流出現值）/年金現值系數＝[原始投資額－殘值收入*現值系數+∑。長寧區家居投資管理鄭重承諾
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