PVI≥1方案可行PVI＜1方案不可行公式推導：PVI≥1→未來現金凈流量現值≥原始投資額現值→未來現金凈流量現值-原始投資額現值≥0→NPV≥0.公式解讀：除以原始投資額現值，實際上是分析中消除了原始投資額大小的影響，反應1單位投資（本身就是現值）產生的凈現金流入現值，當然大于1意味著比收回的比“本”多，自然方案可行。適用：適用于原始投資額不同的**投資方案的比較。地位：是NPV的輔助指標，不單獨用。建議：做例6-5，體會PVI公式及其運用。六、內含報酬率（IRR，internalrateofreturn）當進行投資方案決策時，一般投資多少（即原始投資額，一般簡化考慮為0時點投入），項目壽命期內年現金流量（當然的預測的）是已知的，否則投資決策沒有依據。這時，讓NPV＝0，求出相應的I值（求凈現值公式折現率），這個I值即“內含”的報酬率。（教材：投資方案實際可能達到的投資報酬率）。求IRR與凈現金法已知“投資者要求的**低報酬率”求NPV,計算方向正好相反。求IRR公式總思路是凈現值法，但由于年現金流的特點不同（相等，不相等）產生兩套計算方法。私人股權投資管理人致力于對其所投資企業的經濟性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。浦東新區品質投資管理鑄造輝煌
而作為籌資渠道的**模型一般是從已知現在籌到的實際金額（M（1-f）），求相對稅后資本成本(Kb)是多少的問題。建議：例6-18，求**價值，體會基本模型的內容及運用。做例6-19，例6-20體會**期限，市場利率、**價值、長短期**互動關系。十四、**投資的收益率A.**收益來源1.利息收益（名義）面值×i（票面）2.利息投資再收益→→復利3.價差收益→→資本利得（中途如賣的話，賣價－買價）B.**內部收益率（當前市價買入的話）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）n此公式與**估值（已知R，i,求V）與求**內部收益率（已知V,i,求R）用的公式一樣。但內容不同。估值中的Vb是**的價值，R是市場利率；內部收益率公式中V是市場價格，R是內部收益率。十五、**價值的計算基本公式：Vs=D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+…+Dn/（1+Rs）n+…＝∑Dt/（1+Rs）t假設前提：永續經營假設，永遠持有假設即**價值等于未來各年股息折現之和。求Vs時，一般Rs（折現率，回報率，一般與資本成本相同），因為這里沒有稅什么的影響了。1.固定增長模型（股息）Vs=∑D0×（1+g）t/（1+Rs）t①＝D1/（R-g）②①、②實際上是普通股的資本成本公式，只不過那里求Ks（commonsharecapitalcost）,p0是已知的。此處求的是VS。Ks。黃浦區有名的投資管理規定投資管理在全球行業中有非常重要的責任看管上萬億元的資產。
其他數據不變，度計算NPV，ANCF，體會其投資決策思路及計算。壽命期不相等時：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克隆）也可用NPV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數法調至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評估一下甲、乙購置方案。十、固定資產更新決策固定資產更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點：固定資產更新決策更具體，因而難點在于分析現金流量。生產能力不改變1.壽命期相同（設備重置）設備重圍有一個假設前提，即生產能力不改變，即產生的營業收入不變（間接，產銷平衡假設），即收入比較沒有意義，所以推算相關ANCF、NPV時，只比較現金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會項目現金流的內容，NPV的計算（注意負值是比誰小）。重點體會：A舊設備沒有“設備投資”，“營運資金墊支”，但有“目前變價收入”與“變現損失減稅”計算例6-14，體會永續年金現值公式的運用。2.壽命期不同（設備重置）年金成本＝∑（各項目現金凈流出現值）/年金現值系數＝[原始投資額－殘值收入*現值系數+∑。
股權成本）、Rs（股權回報）、p0（價格）、Vs（價值）是類似的意思，只不過是從籌資方還是投資方角度不一樣而已。建議：做例6-22體會固定增長公式的應用。2.“0”增長模型只要把g變為0即可，Vs＝D1/R。3.階段性增長模型一般分二段：前一段：一般三、五年是超常增長，后一段：然后開始固定增長。都折到0時點即可。注意，固定增長段要先折到固定增長段起點，再折到0時點。建議：做例6-23，體會階段性增長模式的計算。十六、**投資的收益率R=D1/p0+g計算**投資收益率時，一般假設是固定增長率模型，所以固定增長率模型公式一換算，便成為**投資收益率公式。注意，此處用p0替換了Vs。原因是已知R求Vs時，是理性的投資人在給**估價，即估計價值是多少，用來衡量價值與價格的關系，此時的R是必要回報率的意思。而已知p0求R，是理性的投資人利用市場給出的**價格來估計該證券內在的、固有的收益率，用來衡量該**（證券）收益率的高低。目的與內容略有不同。不過，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。
就是每期收到的利息折現與**后一期期末收到的本金折現的和。注意此公式與籌資管理中個別資本成本計算貼現模式：M（1-f）=∑It（1-T）/(1+Kb)t+M/（1+Kb）n進行區別。區別在稅與角度。f：fee費用（引伸為籌資費用率）K:cost（成本，c、K讀音相同）關于“稅”－所得稅籌資公式中每年付出的利息要扣除相關稅It*T,即每年付出利息的現金流成為It（1-T），這是因為對籌資方來講，付出的利息負擔有抵稅作用，當然作為配比，此時的Kb（資本成本）也是稅后的。而作為投資方，從**市場購入**，市場上給出的i是稅前的，投資方實際收到的利息也是i，（國債、**債還免稅）從研究投資決策角度看，決策時討論稅沒有意義，所以投資管理中，**價值的基本模型公式每年收到的利息就沒有強調所得稅問題。關于R，R作為貼現率，此處指**市場利率。**市場給出的利率，一段時間內是確定的，是當時風險下投資者平均要求的**低報酬率。投資者說的是報酬率，籌資者說的是成本（K，cost），一個是收息方，一個是付息方。公式相近，內容有區別，要注意。兩個模型側重點也不同：**價值模型一般是從已知市場利率，計算某一投資標的價值（Vb），也可以衡量相關回報率（R）。基金管理人的任務是評估其投資組合的收益/風險指標、追蹤誤差的差異等。松江區有名的投資管理材料
即不依靠賣空來保值，一般投資期限為2到5年。浦東新區品質投資管理鑄造輝煌
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