▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）用以衡量二類投資方案，五個具體項目：{.**投資方案。B.互斥投資方案（2.壽命期同、3.不同）；固定資產更新（設備重置）決策（4.壽命期同、5.不同）}**方案與互斥方案從字面就可理解，**指方案間相互不相關（**），互斥指方案間互相排斥，有你無我；顯然，**方案自由選擇余地大。評價指標選擇NPV與IRR相對**重要，IRR**投資資本增值速度，是效率的體現；NPV**實實在在的利益。（▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）的適用及缺點IRR反映投資項目的內在報酬率，即項目本身的盈利能力，IRR赿大，則項目盈利能力赿高。所以沒有前提限制的話，按IRR選更怡當。如果有限制，則不一定：如公司只有兩個投資方案，一個投100，年末收回150；另一個投200，年末收回280，且方案間互相排斥。此處就有兩個限制條件：1.只有兩個方案；2.互斥。顯然***個盈利能力高(IRR大)，但卻應選第2個，因為第二個賺回80，多賺了30（80-50）的真金白銀。此處說明IRR的一個主要缺點：互斥方案中，IRR高，不一定項目更優。NPV反映的是剩余收益，是實實在在的賺得，**適用于年限相同、互斥方案的投資決策（B2）。實際上，在互斥方案投資決策時，ANCF法本教材認為**恰當。需要評估其投資產品的到期水平，利率指標的變化以及相關產品的金融風險評級。金山區小型商務信息咨詢材料
三個公式都很重要①，③更重要一些。3、終點（1）.固定資產變價凈收入（生產線處置殘值凈收入）即**后對生產線榨出的現金凈流入（一般簡化處理）（2）.墊支的營運資金收回建議：理解例6-1，6-2及表6-1，2，3的格式及數據關系。三、凈現值的計算（NPV，netpresentvalue）NPV=未來現金凈流量現值－原始投資額現值當NPV≥0時，方案可取；當NPV＜0時，方案不可行。求現值的折現率i：是投資者要求的**低報酬率（為什么）（原因）財務管理研究對象是公司，視角是公司，這樣投資者（股東，債權人）就相對是“外人”了。（當然說股東是外人有點勉強，債權人是肯定的）。而**低報酬率一般指這兩類人要求回報的加權平均值，即公司投資項目，首先要先滿足“外人”的回報要求（**低報酬率），剩下的，才是屬于公司的。不過畢竟公司是股東的，所以如果按照**低報酬率計算下NPV＝0，作為投資者之一的股東也算是目標實現，所以方案也勉強可行。如果大于0，當然股東會更滿意。建議：做例6-3，體會現金流量分析與NPV的計算。四、年金凈流量的計算（ANCF。楊浦區有口碑的商務信息咨詢哪家好投資管理是一項針對證券及資產的金融服務，以投資者利益出發并達致投資目標。
未來每年現金凈流量相等時0＝未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值插值法的運用：原因：因為年金現值系數表只精確到百分位，并以1%，2%甚至4%為間隔，意味著查表取值只能精確到百分位。比如代入公式（未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值）10%（年金現值系數投資期是已知的），求NPV如果大于0，代入12%，求NPV時如果小于0，則意味著NPV＝0的值在10%-12%之間，此時查表已經沒法求了，所以此處才有了較粗略的插值法。因為公式中未來每年現金凈流量的誤差就不小，此處這點誤差是意義不大的。關于此處折現率選擇規律：為什么折現率赿大，折現值赿小？把每年的現金流凈額體會為本利混合，折現值體會為本金，則折現率是按年復利的利率（投資者要求的利息率），同樣的年現金凈流量下，利率（即折現率）赿高，當然本金要求就赿小。2.未來每年現金凈流量不相等時區別只是查表時，用的不是年金現金系數表，而是復利現值系數表。年年查，查的次數要多，相對麻煩些。小結：由于現金凈流量、NPV、ANCF、PVI、IRR等是為投資管理準備的評價指標，其各自優缺點及適用性當然也很重要，應在學習第三節項目投資管理后仔細體會，或在做題中體會。建議：做例6-6。6-7。
而作為籌資渠道的**模型一般是從已知現在籌到的實際金額（M（1-f）），求相對稅后資本成本(Kb)是多少的問題。建議：例6-18，求**價值，體會基本模型的內容及運用。做例6-19，例6-20體會**期限，市場利率、**價值、長短期**互動關系。十四、**投資的收益率A.**收益來源1.利息收益（名義）面值×i（票面）2.利息投資再收益→→復利3.價差收益→→資本利得（中途如賣的話，賣價－買價）B.**內部收益率（當前市價買入的話）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）n此公式與**估值（已知R，i,求V）與求**內部收益率（已知V,i,求R）用的公式一樣。但內容不同。估值中的Vb是**的價值，R是市場利率；內部收益率公式中V是市場價格，R是內部收益率。十五、**價值的計算基本公式：Vs=D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+…+Dn/（1+Rs）n+…＝∑Dt/（1+Rs）t假設前提：永續經營假設，永遠持有假設即**價值等于未來各年股息折現之和。求Vs時，一般Rs（折現率，回報率，一般與資本成本相同），因為這里沒有稅什么的影響了。1.固定增長模型（股息）Vs=∑D0×（1+g）t/（1+Rs）t①＝D1/（R-g）②①、②實際上是普通股的資本成本公式，只不過那里求Ks（commonsharecapitalcost）,p0是已知的。此處求的是VS。Ks。投資管理在全球行業中有非常重要的責任看管上萬億元的資產。
1）.長期資產投資[建立生產線的投入（如廠房，設備，土地等）]是現金流出。（2）.營運資金墊支（△流動資產-△流動負債），指隨著生產線的投產，需要的營運資金。從投資角度看，如先不考慮后續追加投資，這二項現金流出，公司是希望以后會連本帶利收回的，這時，這二項現金流出就是投資額。2、中間點（營業期）正常經營過程現金凈流量營業現金凈流量（NCF）＝營業收入-付現成本－所得稅①＝稅后營業利潤+非付現成本②＝收入（1-T）-付現成本（1-T）+非付現成本×T③折舊類（折舊、攤銷、減值準備）費用的存在，使得NCF公式變成三個，因為折舊類使得費用增加，但本身并沒有真正的現金支付，但間接影響所得稅（使得所得稅支出變小），所以折舊類與所得稅之間互相影響，形成了NCF的三個公式。①公式從現金流本身含義出發，現金收入一個，現金支出二類（單列出所得稅，因為所得稅特殊，公式推導的需要）。①公式加減一個非付現金成本即可得出公式②（簡易利潤表中更能直觀體會）。所得稅＝[營業收入-全部成本（付現成本+非付現成本）]×T，將此公式代入①，即是③。③公式能夠體現折舊類費用（非付現費用）對營業現金流量的影響，。即影響營業現金凈流量額為非付現成本×T）。對沖基金以極少的限制和幾乎完全依靠杠桿效應著稱，也因此區別于共同基金或者退休基金。虹口區介紹商務信息咨詢設備工程
包含兩類主要的管理：私人股權投資和對沖基金。金山區小型商務信息咨詢材料
股權成本）、Rs（股權回報）、p0（價格）、Vs（價值）是類似的意思，只不過是從籌資方還是投資方角度不一樣而已。建議：做例6-22體會固定增長公式的應用。2.“0”增長模型只要把g變為0即可，Vs＝D1/R。3.階段性增長模型一般分二段：前一段：一般三、五年是超常增長，后一段：然后開始固定增長。都折到0時點即可。注意，固定增長段要先折到固定增長段起點，再折到0時點。建議：做例6-23，體會階段性增長模式的計算。十六、**投資的收益率R=D1/p0+g計算**投資收益率時，一般假設是固定增長率模型，所以固定增長率模型公式一換算，便成為**投資收益率公式。注意，此處用p0替換了Vs。原因是已知R求Vs時，是理性的投資人在給**估價，即估計價值是多少，用來衡量價值與價格的關系，此時的R是必要回報率的意思。而已知p0求R，是理性的投資人利用市場給出的**價格來估計該證券內在的、固有的收益率，用來衡量該**（證券）收益率的高低。目的與內容略有不同。金山區小型商務信息咨詢材料
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